泉源：钛媒体APP
文 | 智械岛，作家 | 沈怀铮
6月1日，好意思团交了份割裂感极强的获利单。
核亲信地营业营收增速简直归零，经调整净损失达49.7亿元；王兴却在财报电话会上大谈特谈AI，秘书小好意思行将接入腾讯元宝，并初度涌现单季研发干预高达70亿元，这其中相等比例流向AI。
本钱市集给以了细目，股价当日大涨9%。天然更多是冲着减亏超预期去的，毕竟比起上个季度161亿元的大量损失，本季65亿元的策动损失简直像是一次顺利的止血。
可淌若把这份财报当成好意思团走出逆境的笔据，就错过了真实的问题：中枢业务增速归零、到店业务被抖音紧追不舍，凭什么还敢在AI荆棘重注？
谜底藏在宇树IPO科创板过会，好意思团是其最大外部推进。
当年三年，好意思团系本钱在硬科技规模投了超越50家公司，从大模子到东说念主形机器东说念主，从GPU到自动驾驶。
半个中国的AI独角兽背后，齐站着一个被误读的好意思团，一家外卖公司尽然如斯不务正业。
天然这是一场悉心筹办的抢滩登陆，王兴思在AI时期的诺曼底建设我方的滩头阵脚。
问题在于，这片海滩上，还是站满了火力更猛、动作更快的敌东说念主。
一、减亏的真相
一季度好意思团的减亏，说到底是省出来的，现阶段好意思团是会省钱的守城者，不是会赢利的进攻者。
具体来看，核亲信地营业营收641亿元，同比仅增0.1%；配送做事收入下跌6.4%；销售用度环比砍掉88亿元，降幅27.6%。
好意思团不是找到了新增长引擎，而是把补贴的油门减轻了。
这亦然一种才调，在苛刻的补贴大战中，好意思团用更少的损失守住了份额，运营恶果仍然早先。
但进入6月份，618大促和全国杯相继而至，即时零卖市集的补贴强度随时可能回升。阿里的盈利时期表是2029财年，中间三年的变数填塞改写一切预期。
更辣手的是到店业务。一季度到店酒旅GTV增速已降至个位数，抖音的追逐速率快得惊东说念主：据多家市集机构展望，2026年抖音到店GTV将接近致使追平好意思团，要知说念一年前，这个数字还不到好意思团的四分之三。
本年2月上线的“抖省省”独处App，三个月不到日活冲破1600万，用最温顺的平台补贴和廉价团购，径直复制了好意思团的货架模式。
陈少晖在电话会上说“到店业务不是流量驱动的生意”，这句话表面上没错，但当抖音把归拢个套餐的价钱标得更低，且用户不需要非凡下载App时，耗尽者莫得事理终结。
群众点评的月活增速已从高位昭着回落，完全值也鄙人滑。流量进口的松动，对到店业务是一个慢性的、但一朝酿配置难以逆转的侵蚀。
二、输不起的生计战
主业承压，好意思团却在AI上放纵加码，外界不免质疑：这是不是在用畴昔的故事覆盖当下的困局？
看清竞争风景就会发现，AI对好意思团而言并非可选项，Kaiyun中国大陆官方网站入口而是一场生命攸关的刺眼战，敌东说念主不在死后，而在头顶。
字节高出的豆包已完成与抖音生活做事的买通，用户不错径直在AI助手里完成从思吃什么到下单核销的全经过；阿里的千问全面接入淘宝、飞猪、高德。
这两家的逻辑一致，用AI助手遏止用户需求，让决议在进入好意思团App之前就已完成。
淌若耗尽者不再掀开好意思团，而是径直对豆包说“帮我点一份酸菜鱼”，那么好意思团十几年积存的商家资源、评价体系、配送蚁集，就会从护城河变成别东说念主的后勤仓库。
这才是王兴真实的怯怯：不是在份额战中输掉几个百分点，而是在AI时期的流量重构中透顶失去被看见的契机。
因此，好意思团在AI上的干预逻辑是在修筑第二说念城墙。
这讲明了为何王兴在电话会上极度强调“做事AI Agent正变得越来越要紧”，他预判到，畴昔的用户可能不是东说念主，而是替东说念主作念决议的智能体。
淌若好意思团弗成成为统共智能体调用的底层做事法子，就会被摈斥在新一代耗尽决议经过除外。
营业干戈的迷东说念主之处在于，看清恫吓不等于顺利应酬。好意思团AI的两个中枢举措，自研大模子LongCat、与腾讯元宝息争，当今齐还处于“主义正确但成效待验”的阶段。
与元宝的息争是一个典型的流量换才调的交游。腾讯缺生活做事的践约闭环，好意思团缺高频的AI对话进口，两边互补。
仅仅元宝的日活数据存在争议，春节期间在腾讯强势导流下曾冲到数千万量级的峰值，随后回落至第三方机构估算的900万傍边（不同口径各异较大）。不论取哪个数字，与豆包过亿的日活比拟仍少见量级差距。
何况，此次息争仅仅技巧接口的买通，开云app中国2026世界杯官方下载并非深度生态整合。用户通过元宝下单，最终交游仍回到好意思团App，好意思团更像腾讯生态中的一个做事插件，而非对等的共建者。
更大的隐患其实是品牌心智的流失。一朝用户习尚了在元宝里说“帮我点个外卖”，那他们记取的是元宝帮我惩办了问题，而不是好意思团的做事真好。
在营业史上，络续是掌执用户心智的一方领有最高的溢价权，器具性的做事提供者络续只可分到最浅陋的利润。
三、被暗暗绕开的护城河
仔细注目好意思团现时的处境，会发现它正在三条阵线上被敌手用不同相貌绕过。
到家端，配送壁垒正在被时期稀释。
阿里依托饿了么的骑手蚁集，在即时配送才调上权贵评论了差距；京东则用“中心店+卫星店”的重钞票模式，在局部区域构建了不依赖好意思团的践约体系。
淌若好意思团的配送不再独占上风，商家的诚心度势必会松动，导致平台间商家资源加快访佛。
乐鱼体育世界杯中国官网首页到店端，抖音绕开了好意思团最坚固的商户评价体系。
抖省省径直复制货架模式，用平台补贴打价钱差，这意味着不需要培养用户的评价习尚，也不需要建设复杂的商家做事体系，只需要在价钱上永久低那么几块钱，就足以分流大量价钱明锐型用户。
AI端，字节和阿里正在用全栈自闭环的相貌构筑新壁垒。
豆包与抖音生活做事的买通、千问与阿里生态的整合，齐是在自家地皮上修围墙花圃。
好意思团与腾讯的息争口头上是怒放定约，但腾讯自己在生活做事规模莫得自营业务，这种息争不像强强麇集更像抱团取暖。
好意思团真实的底牌，不在这些正面战场，在最近征询最多的物理AI。
早在2021年，好意思团战投和龙珠本钱在硬科技规模就进行了系统性布局：GPU芯片投了摩尔线程、沐曦；大模子投了智谱、月之暗面；具身智能投了宇树科技、星河通用；自动驾驶投了禾赛科技、九识智能……
这张投资舆图不是立时撒网，而是沿着一条了了的逻辑伸开：算力是基建，大模子是大脑，具身智能是看成，自动驾驶是血管，好意思团要为我方打造一套齐全的物理全国操作系统。
当AI从聊天走进本质，谁领有最丰富的物理全国数据、最完备的线下践约蚁集、最熟习的机器东说念主部署场景，谁就领有界说司法的语言权。
表面上讲这个判断是对的，但它需要一个前提：行业进化的速率填塞快，快到好意思团的投资能在主业被颠覆之前完成辛勤。
本质是具身智能的营业化仍在早期。
宇树科技的东说念主形机器东说念主诚然登上了春晚，但距离替代外卖骑手还有很长的路，智械岛在此前《宇树赢利了，但东说念主形机器东说念主还没》已有过详备分析。
一个造价数万元的机器东说念主，在恶果、可靠性和成本上，暂时无法与月薪几千元、能爬楼能认路能处理突发情景的东说念主类骑手竞争。
同期，无东说念主机的单均成本虽在逐年下跌，但90万笔的营业订单，在好意思团日均数千万单的体量眼前，简直不错忽略不计。
好意思团在物理AI上的干预，是必须下的赌注，但不是坐窝顺利的解药。
更值得追问的是：当字节和阿里用AI在软件层构建起新的进口霸权时，好意思团的机器东说念主蚁集和无东说念主机还需要多久才调建成？这中间的时期差，是否足以让敌手透顶改写出行与耗尽的底层司法？
莫得东说念主能回复这个问题，包括王兴我方。
四、结语
一个被反复援用但很少被真实瓦解的事实是：好意思团从来不是一家靠模式革命赢到临了的公司。
它赢下团购大战，靠的不是烧钱最狠，而是在别东说念主虚报数据时对峙真实；它在外卖市集建设护城河，靠的不是补贴最高，而是把骑手颐养、商家照管、用户评价这些“脏活累活”作念到极致。
如今，AI波浪运转试图再行界说恶果，好意思团的选拔一以贯之：
不顺服单纯的数据和算法能取代真实全国的运行训戒，是以它要把AI拽进泥里，让大模子学习骑手的送餐道路，让东说念主形机器东说念主在药店里分拣药品，让无东说念主机在城市的低空编织航网。
这条路走通了吗？还莫得。但它可能是好意思团在AI时期唯独能走的路。
字节有流量，阿里有生态，腾讯有酬酢，好意思团什么齐莫得，除了对物理全国最深化的瓦解和最齐全的覆盖。
王兴把这场赌注压在一个朴素的判断上：不论AI如何进化，东说念主总要吃饭、总要外出、总要生活。
这不是一场漂亮的闪电战，是一场漫长的抢滩登陆，海滩上战火纷飞，伤一火数字还在攀升。
值得侥幸的是，滩头阵脚一朝建设，纵深即是无尽的。反过来，淌若阵线拉得太长、补给跟不上，这片诺曼底也可能变成另一个敦刻尔克。
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